Норникель опубликовал операционные результаты за 1К23

В 1К23 консолидированное производство никеля упало на 9% г/г до 47 тыс. т на фоне плановых ремонтных работ на Надеждинском металлургическом заводе и Талнахской обогатительной фабрике. Производство меди выросло на 19% г/г до 109 тыс. т из-за эффекта низкой базы 1К22. В сегменте МПГ производство палладия достигло 721 тыс. унций (+2% г/г), платины — 180 тыс. унц. (+11% г/г) в результате переработки металлов из незавершенного производства на Кольской ГМК, увеличения содержания металлов в руде, а также выхода Норильской обогатительной фабрики на проектную мощность в 4К22.

Прогноз по производству из российского сырья на 2023 год был подтвержден на уровне 204-214 тыс. т по Ni, 353-373 тыс. т по Cu, 2 407-2 562 тыс. тр. унц. по Pd и 604-643 тыс. тр. унц. по Pt. Результаты за 1К23 предполагают прогресс относительно середины прогнозного диапазона 22% по никелю, 30% по меди, 29% по палладию и 29% по платине. Снижение выпуска никеля было связано с плановым краткосрочным ремонтом. Норникель также отметил существенное улучшение качества производимых Кольским дивизионом никелевых катодов в 1К23 в связи с ростом операционной эффективности. Отдельной строкой — 28 апреля совет директоров компании может принять решение по дивидендам за 2022. У нас нет официального рейтинга по компании.

Атон

Норникель опубликовал операционные результаты за первый квартал 2023 года

Производство никеля ожидаемо упало на 9% год к году из-за плановых ремонтов на заводах компании. Однако выпуск меди вырос на 19% год к году, а металлов платиновой группы (МПГ) — палладия и платины — на 4%. Рост производства меди объясняется низкой базой первого квартала 2022 года. Выпуск МПГ увеличился за счёт переработки из незавершённого производства, увеличения содержания МПГ в добытой руде и выхода Норильской обогатительной фабрики на проектную мощность.

Норникель подтвердил производственные планы на этот год. Компания ждёт, что производство никеля снизится примерно на 5%, а палладия — на 11%.

На наш взгляд, операционные результаты Норникеля существенно не повлияют на котировки. Важным событием для компании станет решение совета директоров по дивидендам за прошлый год. Учитывая опыт прошлых лет, мы полагаем, что это произойдёт до конца апреля. Мы ждём существенного снижения дивидендов по сравнению с прошлыми годами и сохраняем нейтральный взгляд на акции компании.

СберИнвестиции

Санкционные риски в отношении «Норникеля», занимающего ключевые доли на мировых рынках никеля и палладия, мы считаем маловероятной.

Спровоцированный геополитическим кризисом рост цен на металлы, как и ослабление рубля, выгодны «Норникелю», экспортирующему более 95% продукции.  Дивидендная доходность акций «Норникеля» сохранится на высоком уровне в 2022 г. Однако кризис окажет давление на котировки акций.  К тому же рынок закладывает в цену рост капзатрат и снижение дивидендов с 2023 г. Мы снижаем оценку капитализации «Норникеля» на 2022 г., но видим в его акциях достаточный потенциал для роста.

После пересмотра мы снизили целевую цену акций ГМК «Норникель», установив ее на уровне 26 820 руб. следующие 12 мес. с рекомендацией «Покупать». Апсайд — 25,0%.


( Читать дальше )

«Норникель» в четверг, 10 февраля, представит финансовые результаты за 2П21/2021.

Во втором полугодии компания смогла восстановить производство на пострадавших от подтопления рудниках и на обогатительной фабрике в Норильске, что должно позитивно повлиять на объемы продаж. Между тем восходящий ценовой тренд на МПГ развернулся в 2П21 – средняя цена на палладий снизилась на 15% п/п, на платину – на 12% п/п. Цены на цветные металлы демонстрировали опережающую динамику – средние цены на никель выросли на 10% п/п, цены на медь повысились в среднем на 4% п/п. Мы ожидаем незначительное увеличение выручки до $9 млрд. Ускорение роста издержек, а также экспортная пошлина, действующая в августе-декабре, по ожиданиям приведут к снижению рентабельности по EBITDA.

По нашим расчетам, негативный эффект на EBITDA от экспортной пошлины может составить $528 млн – в результате EBITDA за 2П21, согласно нашему прогнозу, составит $5 млрд и $10,7 млрд по итогам всего 2021 г. Учитывая планы по капиталовложениям (компания прогнозировала капиталовложения на уровне $2,7 млрд на 2021 г.), наш прогноз СДП составляет примерно $2,8 млрд.

( Читать дальше )

Норникель вчера представил операционные результаты за 4 квартал 2021 года

После возобновления работы на полную мощность двух подтопленных рудников – Октябрьского и Таймырского – и восстановления Норильской обогатительной фабрики компания продемонстрировала значительный рост производства по всей своей корзине металлов. В итоге компания смогла благополучно выполнить свой пересмотренный производственный прогноз с сильным его опережением по производству МПГ.

В 2021 г. компания произвела 193 тыс. т никеля (-18% г/г); 407 тыс. т меди (-16% г/г) и 3,2 тыс. унций МПГ (-8% г/г). В прошлом году компания столкнулась с рядом непредвиденных обстоятельств, таких как авария на обогатительной фабрике в Норильске и временная остановка добычи на двух рудниках из-за их подтопления грунтовыми водами. К настоящему моменту компания полностью восстановила загрузку производственных мощностей, что в соответствии с прогнозом на 2022 г. предполагает дальнейший рост объемов производства.


( Читать дальше )

Норникель в 4 кв. 2021 года увеличил производство палладия на 18% кв/кв, а никеля на 25% кв/кв

Норникель в 4 кв. 2021 года увеличил производство палладия на 18% кв/кв, до 704 тыс. унций, никеля на 25% кв/кв, до 63 тыс. тонн, а платины на 23% кв/кв, до 178 тыс. унций. Рост производства никеля был связан с полным восстановлением рудников Октябрьский и Таймырский, а также восстановлением Норильской обогатительной фабрики в результате ввода мобильных дробильных комплексов. Компания также подтвердила прогноз производства металлов из российского сырья на 2022 г., представленный на Дне стратегии в ноябре прошлого года.

Результаты оцениваем как сильные, — улучшение показателей произошло на фоне восстановления производства на рудниках после аварии. Ожидаем неплохой финансовой отчетности за второе полугодие несмотря на просадку цен на палладий. Рекомендуем «покупать», целевой уровень – 26 908 руб. на акцию.

Промсвязьбанк

Норникель представил операционные результаты за 4К21, соответствующие прогнозу   

В 2021 объем производства никеля из отечественного сырья составил 190 тыс. т (прогноз: 190-200 тыс. т), меди — 339 тыс. т (прогноз: 335-355 тыс. т), палладия — 2 616 тыс. унций (прогноз: 2 350-2 410 тыс. унций), платины — 641 тыс. унций (прогноз: 580-640 тыс. унций). В 2022 Норникель планирует нарастить выпуск никеля из российского сырья на 8% г/г от середины предыдущего диапазона до 205-215 тыс. т, меди — на 9% до 365-385 тыс. т, палладия — на 8% до 2 451-2 708 тыс. унций, платины — на 4% до 604-667 тыс. унций. В 2021 Норникель увеличил производство меди в концентрате в Чите на 8% г/г до 68 тыс. т, а в 2022 планирует выпустить 64-68 тыс. т. Компания отметила, что оба рудника — Октябрьский и Таймырский, а также Норильская обогатительная фабрика — в настоящее время полностью готовы к эксплуатации.

Операционные результаты в целом хорошие — компания выполнила прогноз по производству никеля (достигнув нижней границы прогнозируемого диапазона), меди (показав результат посередине диапазона) и платины (по верхней границе), а по палладию превысила верхнюю границу диапазона на 8.5%. Компания подтвердила прогноз производства металлов из российского сырья на 2022, представленный на Дне стратегии в ноябре 2021 года. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Норникелю, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 4.7x против 5-летнего среднего значения 6.3x.

Атон

Норникель опубликовал операционные результаты за 3К21, подтвердил прогноз по производству

Консолидированное производство никеля выросло на 55% кв/кв до 51 тыс. т., производство меди увеличилось на 42% кв/кв до 116 тыс. т., производство палладия выросло на 9% кв/кв до 598 тыс. унц., а платины — на 8% кв/кв до 145 тыс. унц. Производство было поддержано окончанием восстановительных работ на руднике Таймырский, а также увеличением производительности на Норильской обогатительной фабрике. Норникель подтвердил свой прогноз по производству на 2021 год на уровне 190-200 тыс. т. по Ni, 335-355 тыс. т. по Cu, 2 350-2 410 тыс. унц. по Pd и 580-640 тыс. унц. по Pt, и отметил, что объемы МПГ скорее всего достигнут верхней границы прогнозного диапазона. Компания сообщила, что Таймырский рудник в настоящий момент работает с 85% мощностью и должен выйти на полную мощность к началу декабря.

Рост производства в 3К21 в целом соответствует ожиданиям рынка, учитывая что компания ранее сообщала о восстановлении рудников. Результаты за 9M21 предполагают прогресс относительно годового прогноза в 65% по никелю, 84% — по меди, 80% — по палладию и 76% — по платине. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Норникелю, который торгуется с дисконтом 13% к своему собственному 5-летнему среднему по EV/EBITDA.

Атон

Норникель представил операционные результаты за 2К21, подтвердил производственный прогноз на 2021   

Общий объем производства никеля снизился на 30% кв/кв до 33 тыс. т, меди — на 11% кв/кв до 81 тыс. т, палладия — на 28% кв/кв до 548 тыс. унций, платины — на 27% кв/кв до 134 тыс. унций. Снижение показателей обусловлено временной приостановкой работы подземных рудников Октябрьский и Таймырский, а также приостановкой Норильской обогатительной фабрики с последующим ремонтом. Норникель подтвердил производственный прогноз на 2021 на уровне 190-200 тыс. т никеля, 335-355 тыс. т меди, 2 350-2 410 тыс. унций палладия и 580-640 тыс. унций платины. Компания сообщила, что Таймырский рудник в настоящее время работает на 80% мощности, а полное восстановление производства ожидается к концу ноября (ранее прогнозировалось на конец июня) вследствие большего, чем ожидалось, объема восстановительных работ.

Снижение объемов производства во 2К21 в целом соответствует ожиданиям рынка, учитывая ранее опубликованные компанией данные о ходе восстановлении рудника. Фактические результаты 1П21 составляют 40% среднего прогнозного уровня производства по никелю, 41% по меди, 55% по палладию и 52% по платине. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Норникелю, который торгуется с дисконтом в 17% к собственному среднему 5-летнему уровню по мультипликатору EV/EBITDA.

Атон

Компания «Норильский никель» вчера представила операционные результаты за 1К21. Цифры не стали негативным сюрпризом, так как снижение производства никеля и меди соответственно на 10% и 21% г/г в первом квартале стало следствием временной остановки двух рудников и Норильской обогатительной фабрики. Среди позитивных моментов следует отметить значительное увеличение производства металлов платиновой группы в годовом сопоставлении в результате выхода на проектную мощность новой технологии по производству драгоценных металлов из остатков хлорного выщелачивания на Кольской ГМК, что привело к сокращению объемов незавершенного производства. В итоге выпуск палладия вырос на 40% г/г, тогда как производство платины увеличилось на 23% г/г.

Компания обновила производственный прогноз с учетом актуализированного в апреле текущего года плана опережающего восстановления работы рудника Октябрьский с выходом на плановые показатели добычи до конца апреля и сроков проведения необходимых ремонтов на Норильской обогатительной фабрике, которая, как ожидается, восстановится на полную мощность к октябрю текущего года. В сравнении с первоначальным прогнозом, предшествующим подтоплению рудников и аварии на фабрике и опираясь на среднее значение диапазона, прогноз по производству никеля понижен на 13%, по производству меди – на 12%, тогда как прогноз по производству палладия понижен на 14%. Стоит учитывать, что цены на металлы с начала года значительно превышают средние цены реализации за 2020: цена никеля выше на 25%, меди – на 38% и палладия – на 13%.

Диапазон по производству никеля и меди совпадает с нашими ожиданиями в модели, тогда как ожидаемый выпуск МПГ на 7- 10% выше предполагаемых объёмов добычи. На споте это подразумевает $600-845 млн рост выручки за 2021 г. и 8-10% рост EBITDA за 2021 г. Мы ожидаем позитивной реакции рынка на производственные результаты и подтверждаем рекомендацию «выше рынка», опираясь на уникальное преимущество компании в переходе к “зеленой экономике”.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»